En los últimos meses, OpenAI ha firmado acuerdos de infraestructura – centro de datos – por valor de más de 1,4 billones de dólares. se esta construyendo en los próximos 8-10 años. El problema es que esto les obliga a asumir gigantescas obligaciones crediticias que requerirán miles de millones de dólares en 2026, y no está nada claro cómo podrán gestionar estos pagos.
mal negocio. Su estructura de ingresos actual ciertamente no permite dicha deuda. Sam Altman dado en X Esperan terminar el año con ventas anuales de más de 20 mil millones de dólares. Sin embargo, seguirán estando en (muy) números rojos, a pesar de prometer también que llegarán “cientos de miles de millones de dólares” de aquí a 2030. Las facturas no se amortizan, y eso hace prácticamente imposible cumplir con todas las obligaciones crediticias sin recurrir a formas excepcionales de financiación, refinanciación o…
rescate. La semana pasada ya se hablaba de que tanto NVIDIA como OpenAI habían eliminado la posibilidad de que el Estado tuviera que rescatarlos en caso de una debacle. El propio Sam Altman lo dejó claro poco después que “no tenemos garantías del gobierno y no las queremos”. […] y los contribuyentes no deberían rescatar a las empresas que toman malas decisiones comerciales”.
No quiere un rescate, pero habla de acuerdos con el gobierno. Aunque Altman dejó claro que no buscaba un rescate gubernamental, sí dejó claro que existe un debate sobre una estrategia para afrontar estos préstamos:
«El único ámbito en el que hemos discutido garantías de préstamos es el apoyo a la construcción de fábricas de semiconductores en Estados Unidos». […] «Por supuesto, esto es diferente a cuando los gobiernos garantizan la construcción de centros de datos para fines privados».
Parece imposible que ella salga.. Como explica el analista Ed Zitron en tu boletínOpenAI necesita 400 mil millones de dólares durante los próximos 12 meses para cumplir con estas obligaciones crediticias. Y no solo eso: los planes de OpenAI de construir chips con Broadcom y llenar un centro de datos de 1 GW o crear centros de datos similares con chips AMD Instinct o con Vera Rubin de NVIDIA significan para él gastar más de 100 mil millones de dólares: «No hay suficiente tiempo para construir estos centros de datos. Y si hubiera suficiente tiempo, no habría suficiente dinero. Y si hubiera suficiente dinero, no habría suficientes transformadores (eléctricos), acero eléctrico o talento especializado para proporcionar la energía para esto. datos.” centros. Es todo un gran castillo de naipes.
Posibles estrategias. OpenAI depende cada vez más de los problemas de deuda y de los inversores estratégicos, pero también de los acuerdos de financiación circular que ha firmado con varias empresas. SoftBank, que ya ha invertido en OpenAI, podría ampliar su apuesta, sobre todo ahora que acaba de vender la totalidad de su participación en NVIDIA. Aunque la venta recaudó casi 6 mil millones de dólares, esta cantidad aún no es suficiente incluso cuando se invierte en OpenAI. Y, por supuesto, OpenAI podría lograr un crecimiento explosivo de los ingresos, pero no está nada claro que lo consiga en el corto plazo.
La otra solución: reducir la velocidad. La excesiva ambición de OpenAI hace que todo lo que rodea a sus acuerdos y propuestas sea absolutamente enorme, y eso afecta también a sus obligaciones crediticias. Adoptar una estrategia ligeramente menos arriesgada y establecer plazos más viables podría aliviar las presiones financieras que enfrenta la empresa… pero también arrojaría dudas sobre las promesas de crecimiento que Altman y su gente han estado haciendo durante años.
¿Hacer público? Otra opción para OpenAI es salir a bolsa después de completar su reestructuración y convertirse en una organización con fines de lucro bajo el paraguas de la Fundación OpenAI. En los últimos días se ha hablado de cómo la compañía habilitaría esta opción. Obtenga una valoración de mil millones de dólarespero los analistas ellos dudan que algo como esto sucederá en el corto plazo… si es que sucede.
Y la burbuja sigue creciendo. Analistas como Scott Galloway ellos explicaron Hace poco que las valoraciones de empresas como NVIDIA, Oracle o AMD dependen de estos acuerdos de “apretón de manos” con otras empresas como OpenAI. Para él, estos acuerdos no tienen sustancia: hay mucho ruido y pocas nueces. Si el mercado acaba perdiendo confianza, las consecuencias podrían ser devastadoras y la hipotética burbuja podría estallar.
Todos los huevos en una sola canasta. La concentración en los mercados de valores no ayuda. Torsten Sloj, economista jefe de Apollo Global Management, lleva tiempo hablando de una peligrosa concentración del índice S&P 500 en 2025. Hace unos días publicó un gráfico Presentó los rendimientos de varios activos durante los últimos cinco años, y hay una conclusión clara: mientras «los Siete Magníficos» han crecido excepcionalmente, el resto apenas lo ha hecho.
Imagen | Steve Juvetson
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